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上周全球財金圈有幾個大事，歐洲是希臘與債權國談判破裂，歐元區可能陷入動盪中；美國是聯準會（FED）召開會議貸款買土地，對未來升息釋出「溫和態度」，讓市場放心；新興經濟體則是中國股市暴跌，是否代表泡沫要破裂引發矚目。
中國股市這波強勁的上漲，無疑是可用「政治盤」解釋大半。過去幾年，在經濟表現強勁，能維持二位數成長時，股市牛皮得很，不動如山。待去年經濟遲緩後，反而如大夢初醒，一路飆漲。
去年上海A股漲了近50%，是全球上漲最多的股市，而在第4季，就漲了33%─這正是北京開始降息、加強拉拔經濟手段之時。今年以來，中國股市繼續狂飆，保住全球各股市中，今年以來上漲最多的冠軍寶座。北京統治的正當性之一來自經濟發展，實體經濟表現好時也罷，實體經濟差時，把股市拉上去，經濟面的好處是期待股市上漲帶來的財富效果，能增加民間消費，企業也能得到喘息空間；政治與社會面來看，股市飆漲能掩蓋經濟不振的頹勢，帶來痲痺效果。
這波中國股市的大牛市，帶來許多「特殊現象」，不少個股上漲幅度都以倍數計，過去也有不少被稱為「神股仙股」的炒作標的，但這次則是炒作更離譜，出現不少被稱為「妖股」者，讓中國股市「妖氣沖天」。例如去年10月以2.02掛牌的蘭石重裝，上市後創下連續24個交易日漲停板的紀錄，最高炒到超過30元人民幣。
今年3月則迎來更特別的「妖股」：暴風科技。這家視頻企業以7.14人民幣掛牌後，創下連續29個交易日漲停的世界紀錄，至今已有39個漲停板，股價最高上到307元人民幣，掛牌價剛好是其零頭，上漲了近43倍。它的本益比多少呢？抱歉，沒有，這是一家虧損的企業。此一妖股從6月11日起，即稱「因籌劃重大事項」停牌至今，外界都高度關切與好奇。影響所及，許多在美國掛牌的中國企業，紛紛決定要私有化，從美國下市回中國掛牌，準備狠狠的撈一票「妖股財」。
妖氣沖天的股市，當然需要許多人與許多資金加入共同抬轎、撐盤，而飆漲後又吸引更多人與資金進場繼續抬。今年5月，單周就出現過近500萬人新開股票交易戶，5月上海與深圳股市交易量是美國紐約證交所的10倍多。
更有趣的是在中國近幾個月出口出現二位數衰退之際，中國製造業盈餘仍有增加。根據中國統計局公布的數據，2015 年 4 月製造業盈餘年增 2.6%，遠優於 3 月的年減 0.4%。不過，仔細看盈餘來源，中國製造業 4 月份盈餘年增額高達 97% 是來自「證券投資所得」─就是說本業不行、工廠開不開沒關係了，全靠炒股所得撐場面即可─這讓人想到台灣金錢遊戲時代的企業亦雷同。
2007年上證指數飆上6000點後破滅下滑，頂點的本益比約60倍；現在飆上4000點的本益比約20倍，但彭博估全年盈餘到年底本益比就上50倍，是全球前10大股市（歐、美、日等國的股市）的其餘9個的3倍。深證綜合指數本益比則已近70倍。
從各種數據與現象看，中國妖氣沖天股市應該已有泡沫化跡象；但問題是泡沫化 與否及何時泡沫破裂，是一個永遠無法事前釐清的問題。日本90年代泡沫經濟時，有人預測日股可上10萬點，房地產永遠不會下跌；美國2000年網路泡沫破裂前，大家預測納斯達克會上萬點；2008年次貸風暴引爆前，美國也存在房地產不會下跌的樂觀神話，連號稱華爾街最佳風險控管銀行家、摩根大通執行長戴蒙都承認：那時我們沒有人想到過房市會下跌。
這些國家的股市、房市後來銀行汽車二胎貸款發生的事大家都知道了，泡沫破裂後全部幾乎是腰斬、甚至再腰斬的下跌，至今也從未回升到當時樂觀預期的價位。現在，中國股市已經出現不少「萬點不是夢」的預測了，甚至還有「15000點可能還太保守」的看法。
泡沫讓人期待又害怕的原因，就在泡沫絕對不會在發生後就破裂，從發生到破裂甚至可以持續2、3年以上。金融海嘯前，債券天王葛洛斯早2年就看空並發出警語，結果只得到同業的恥笑，少賺了不少錢，一直到海嘯發生、證實其看法正確，才「揚眉吐氣」。因此只要不當最後那隻老鼠，絕對值得進場。
那麼，上周上海股市單周跌掉13.32%，創海嘯之後最高跌幅，代表泡沫就要破裂了嗎？短暫休息盤整是可能，但未必就是泡沫破裂後的長期下滑。因為，這波是「政治盤」，政府應該不會讓其破裂，這從5月份中，官方就批准50個IPO（初次掛牌）案，較4月多出2倍，即可看出政府撐盤的意向。如果今年泡沫破裂，將讓中國的經濟問題雪上加霜，官方當不樂見。
未來，還是緊盯官方舉動，經過這次「瘋牛」般的飆漲後，也許未來「控盤」方式會放慢上漲腳步，因為「一波到頂」是最糟糕的方式；但只要實體經濟尚未安穩，除非真頂不住了，否則北京當不會讓泡沫輕言破裂，因為那產生的問題與後遺症可能會搞掛經濟。所以，休銀行代辦公司息一下，再繼續收看妖氣沖天的股市吧！
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